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深证指数基金交易所,深证指数反映什么

发布时间:2022-06-17 14:39:31 本站作者 【 字体: 】 浏览:28 次

__二、指数基金第25课:价值还是成长?市场风格如何辨别?风格指数的投资价值有多大?__

(一)风格指数到底是什么?

风格指数主要按价值因子和成长因子编制。一般来说,“价值”因素主要包括股息率、每股净资产与价格之比、每股现金流与价格之比、每股收益与价格之比等。在编制价值指数时,更关注股票的基本情况。“增长”因素主要包括主营业务收入增长率、净资产利润增长率和内部增长率,在编制指标时更强调公司的成长性。

一般来说,价值型企业往往来自成熟行业,大多是成熟行业的领导者。相对而言,业绩增速不会特别高,但稳定性不错;另一方面,成长型公司往往来自新兴行业,其业绩增速会高于成熟行业。

(二)风格指数的特点

风格指数基本上以宽基指数(市值风格)为基础,根据宽基指数各组成部分中的价值或增长因子进行重新筛选和重新排序。与普通的宽基指数相比,风格指数更加聚焦,整体来看,收益和波动也各有特点。当然,这也要考虑到宽基指数本身的市值风格。通常是由大市值风格的价值因素(大市值的宽基指数)构成的价值风格指数(如300价值),由中小市值的增长因素(中小市值的宽基指数)构成的成长风格指数(如中小成长),以及大市值下的价值风格指数(如小市值)和成长风格(如300成长)。

注意:红色字体是样式索引对应的宽度索引。

(三)风格指数的投资

既然风格指数在选股上比宽基指数更有针对性,那么投资风格指数应该选择“价值”还是“成长”?相关基金有什么特别之处?

1.你什么时候选择“价值”和“成长”?

市场风格会发生变化,所以在“价值风格”强的市场投资价值风格指数,在“成长风格”强的市场投资成长风格指数,更容易分享相应的上涨收益。

如何观察价值与成长的风格轮换?这里我们得出结论,有三个驱动因素可能会导致价值和增长方式的轮换:

一是投资者情绪和风险偏好的变化。众所周知,成长股作为一个整体具有灵活性和风险性。当成长股成为市场主导风格时,投资者长期情绪高涨,整个市场的风险偏好也有所提升。投资者情绪的变化可以通过市场环境的差异来反映,如市场波动、波动率、换手率等。在市场上涨和牛市环境下,投资者情绪高涨,对成长股的预期持乐观态度,成长股具有高弹性的特点,成长因素的整体表现好于价值因素。

其次,价值股和成长股的业绩和估值的区别。由于业绩和估值是股价变化的关键因素,股价变化的合力可能形成板块和风格的变化。当成长股的成长率小于价值股且相对估值高于价值股时,成长风格的整体表现不如价值股。

最后,价值增长的风格轮动也可能受到宏观因素的驱动,如经济增长、通货膨胀、流动性等。因为价值股和成长股对宏观经济变量的敏感度不同,比如PPI同比增长时,企业利润上升,成长型的表现可能会更好。

2.如何选择基金?

目前跟踪风格指数的相关基金很少。只有180成长、180价值、沪深300成长、沪深300价值、深证价值、中小成长和小盘股价值有对应的指数基金。剔除已退市和终止的基金,仅有7只基金(a股和C股合并统计)分别跟踪180价值、CSI 300价值和小盘股价值,目前没有跟踪成长风格指数。

这7只基金中,除了2019年12月刚刚成立的跟踪小盘股价值的ETF,其他基金成立时间都比较早。只有一家基金公司分别提供80价值和小盘股价值的产品,而三家基金公司的产品都在跟踪沪深300的价值。其中,银河和申万领信的产品是规模较大的被动指数基金,交通银行ETF与ETF的关联规模较小,但2019年和今年的表现更为亮眼。

3.风格指数比宽基好吗?

通过比较现有风格指数基金和相应的宽基指数的表现,我们可以发现风格指数基金并不总是比宽基指数好。

原因是现有的风格指数(除了新成立的银华巨潮小盘股)都是大盘股价值指数。2016-2018年,市场明显是大盘股市场的主导风格,价值型基金往往更具优势。但是,当市场风格不那么清晰甚至风格发生变化时,价值型指数基金的优势就会受到限制。

因此,就上交所180价值和沪深300价值相关的风格指数基金而言,如果判断下一个市场风格是市场风格,那么投资风格指数更有优势;相反,如果判断是成长风格,那么风格指数基金可能不如选择相应的宽基指数基金。

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